Tendances actuelles: concurrence renforcée, développement numérique, durabilité accrue

Les développements d’ordre politique et plus encore technologique se sont accélérés ces dernières années. Le contexte général et les priorités ont changé et de profondes mutations s’annoncent. Les tendances suivantes dominent:

Sécurité du droit et prévisibilité des activités au niveau mondial

L’ordre mondial tend depuis longtemps à être toujours plus multipolaire. La recherche de solutions communes dans les organismes multilatéraux devient plus laborieuse. La gouvernance et la légitimité des organisations internationales sont remises en question.

Le système financier et économique mondial repose ainsi de moins en moins sur des règles et toujours plus sur le pouvoir. Les exigences y revêtent fréquemment la forme de normes, recommandations ou principes de droit international non contraignants; le cas échéant, elles font l’objet de contrôles par les pairs, tandis que des mécanismes ou sanctions unilatéraux déployant parfois des effets extraterritoriaux en assurent le respect. Il n’est pas rare que des intérêts nationaux entrent ici en jeu.

Les États de petite ou moyenne taille qui, comme la Suisse, n’appartiennent à aucune alliance politique et sont fortement intégrés dans les chaînes de valeur mondiales sont particulièrement touchés. Dans le domaine financier et fiscal, cette situation a conduit à une compétition mondiale où chacun cherche à étendre son influence, à s’imposer comme leader et à gagner des parts de marché.

L’accès aux marchés étrangers reste un défi permanent pour la place financière suisse, en raison de l’augmentation des barrières à l’entrée ou du durcissement des règles prudentielles.

Développements internationaux

Les mutations actuelles de la place financière suisse s’inscrivent dans un contexte plus large de bouleversements économiques, réglementaires et géopolitiques globaux, à commencer par la refonte de la politique internationale en matière de marchés financiers et de fiscalité après la crise financière de 2008.

Le 1er janvier 2017, l’échange automatique de renseignements relatifs aux comptes financiers (EAR) a été introduit et activé avec 97 États partenaires, Le différend fiscal avec les États-Unis a été réglé définitivement. La stabilité des banques systémiques a été renforcée durant la même période, conformément aux mesures adoptées en 2008 par le Conseil de stabilité financière (CSF), lui aussi un produit de la crise financière. La Suisse a adapté à diverses reprises, dans le cadre de la lutte contre la criminalité financière, le blanchiment d’argent et le financement du terrorisme, son droit interne aux règles et recommandations du Groupe d’action financière (GAFI) reconnues au niveau international.

Sur le plan international, la Suisse a renforcé sa position dans les organismes multilatéraux traitant de questions financières ou fiscales (OCDE, CSF, FMI, GAFI) et contribué activement aux travaux du G20, pour la première fois en 2013 et de façon ininterrompue depuis 2016, à travers sa participation au volet financier du G20 (Finance Track). Dès lors que la Suisse s’est impliquée dans les travaux internationaux et a rempli ses engagements de mise en œuvre des normes internationales, la place financière helvétique a pu considérablement améliorer son image à l’étranger.

Accès au marché de l’UE, Brexit

Bien que les marchés émergents aient gagné en importance ces dernières années, en Asie notamment, l’Europe et l’UE restent des débouchés majeurs pour les services financiers suisses, en raison tant de leur proximité géographique que de l’étroitesse des liens économiques et culturels. L’implication étroite des établissements financiers suisses dans le trafic de paiement européen illustre bien cette interconnexion de la place financière suisse.

Dans le cadre du développement du marché intérieur des services financiers, l’UE a davantage harmonisé l’accès des prestataires de services financiers externes au marché de l’UE. Les dispositions juridiques relatives aux États tiers offrent souvent une possibilité d’accès au marché ou des allégements prudentiels, pour autant que l’État tiers possède une réglementation jugée comparable (équivalence). Or la décision en la matière est prise unilatéralement par l’UE. Si la mise en œuvre de normes internationales favorise en partie la convergence des réglementations pour de telles équivalences, on trouve néanmoins d’importants secteurs où l’UE s’écarte desdites normes internationales.

L’UE vise à instaurer elle-même des normes mondiales dans certains domaines clés, comme l’imposition de l’économie numérique, la finance verte, l’assistance administrative en matière fiscale ou les mesures de lutte contre le blanchiment d’argent.

Avec la sortie du Royaume-Uni de l’UE, le principal marché national de capitaux a quitté l’UE. Pour cette raison, les établissements financiers suisses ont dû et doivent encore le cas échéant réorganiser leurs activités commerciales européennes. En outre, la question de l’accès au marché financier britannique se pose aux établissements financiers suisses.

Concurrence internationale entre places économiques

Comme le confirment de nombreux classements ou études, la Suisse a perdu ces dernières années de son attrait comme site d’implantation d’entreprises. Il faut en chercher les causes tant au niveau national, où des réformes structurelles urgentes sont au point mort, que du côté de la concurrence étrangère, qui a rattrapé la Suisse. En outre, l’essor des places financières de Singapour et de Hong Kong doit beaucoup à la dynamique de rattrapage économique de la région. La concurrence entre places économiques s’est fortement intensifiée ces dernières années.

Réglementation, stabilité et protection des clients

La densité de la réglementation dans le secteur financier a augmenté au niveau tant national qu’international, en réaction à la crise financière. Ces exigences réglementaires plus strictes ont accru la stabilité et renforcé la protection des clients. Parallèlement, la complexité et les coûts ont toutefois augmenté pour les établissements financiers helvétiques. En contrepartie, et comme le montrent les comparaisons internationales, la réglementation suisse des marchés financiers est différenciée et fondée sur des principes.

Développement numérique, intelligence artificielle, nouveaux acteurs, nouveaux risques

De nouveaux produits, des processus ou des services inédits bouleversent les chaînes de création de valeur des marchés financiers. Il convient de citer ici les externalisations, la centralisation des processus, l’augmentation des formes et moyens de paiement numériques, ainsi que les nouveaux modes de conservation des valeurs. La division du travail auparavant claire entre les acteurs privés et les tâches de l’Etat est également remise en question, à l’heure où les cryptomonnaies et les cryptomonnaies stables (stablecoins) menacent les devises souveraines. De nouveaux acteurs revêtent une importance croissante : cela va de jeunes entreprises actives dans les technologies financières ou dans la chaîne de blocs (blockchain) aux multinationales de la technologie, en passant par les éditeurs de logiciels.

Cette évolution va de pair avec l’émergence de nouveaux risques, celui notamment de cyberattaques. De façon générale, les cas d’intrusion dans des systèmes de traitement des données enregistrés par la police ont augmenté de 385 % depuis 2009, passant de 126 à 610 cas par an . Une réflexion d’ensemble portant sur la réglementation des technologies et leur utilisation – dans les domaines de la protection des données, du trafic international des données, de l’intelligence artificielle ou encore de l’identité électronique – s’impose dès lors et constitue une priorité des marchés financiers.

Au vu des chances et des risques actuels, le Conseil fédéral a déjà posé de premières bases en faveur de services novateurs et prometteurs, sous forme de mesures légales visant à encourager l’innovation et à éliminer pour les entreprises de technologies financières les barrières à l’entrée, ainsi que sous forme de propositions susceptibles d’améliorer les conditions-cadres pour la technologie des registres distribués (TRD) et la chaîne de blocs.

Faiblesse des taux d’intérêt, exposition aux risques et absence de réformes

Le niveau mondial des taux d’intérêt était déjà historiquement bas avant la pandémie de COVID-19. Cette situation est appelée à perdurer, en raison tant des perturbations économiques dues à la pandémie que des réactions des banques centrales sur le terrain de la politique monétaire. De faibles taux d’intérêt favorisent notamment un niveau d’endettement ainsi qu’une propension au risque élevé chez les investisseurs en quête de rendement. Ayant en partie perdu leur rôle d’indicateur du risque, ils tendent à accroître la vulnérabilité aux événements non anticipés. Des déséquilibres du marché immobilier sont ainsi à craindre, avec le risque de corrections de prix en cas de hausse inopinée des taux.

En tant qu’économie ouverte, la Suisse ne peut guère se soustraire à l’évolution mondiale des taux d’intérêt. Le statut de valeur refuge du franc suisse n’a pas changé et devrait se maintenir. Par ailleurs, l’évolution démographique et les réformes jusqu’ici insuffisantes font du financement à long terme de l’AVS et des autres assurances sociales un défi majeur à surmonter.

Durabilité dans le secteur financier

Les États membres des Nations Unies se sont déclarés prêts en 2015, en adoptant l’Agenda 2030 pour le développement durable, à atteindre ensemble d’ici là les 17 objectifs de développement durable (Sustainable Development Goals). La Suisse a ratifié en 2017 l’accord de Paris sur le climat. Le Conseil fédéral s’est donné pour objectif en 2019 d’atteindre d’ici à 2050 le niveau de zéro émission nette de gaz à effet de serre. Par conséquent, les thèmes liés au développement durable retiennent toujours plus l’attention des marchés financiers. La vérité des coûts ainsi que des horizons temporels longs en matière de risques améliorent le processus décisionnel des entreprises et des investisseurs. Les prix relatifs de catégories entières d’actifs changent au passage.

Les investissements actuels auront par ailleurs une influence sur la future infrastructure tant nationale que mondiale, sur l’approvisionnement énergétique et les processus de production, et donc sur leur durabilité. Les placements financiers durables ont le vent en poupe, dans la gestion de fortune et le conseil en placement comme dans les caisses de pensions et les assurances. C’est ainsi qu’en Suisse les placements financiers durables sont passés de 141,7 milliards de francs en 2015 à plus de 1163 milliards de francs en 2019.

COVID-19, endettement, luttes pour la répartition des ressources

La crise due au COVID-19 affecte également les marchés financiers. Les entreprises d’assurance et de réassurance doivent faire face à des cas d’assurance en hausse. En outre, les opérations de placement sont sous pression en raison de la crise. Il en est résulté à court terme, au niveau mondial, un assèchement du marché monétaire. Les banques doivent s’attendre à moyen terme à une hausse du risque de défaillance des crédits octroyés aux entreprises ou des crédits hypothécaires. Les crédits de transition cautionnés par la Confédération (crédits COVID-19) ainsi que d’autres mesures de soutien financier ont limité à ce jour l’ampleur de telles défaillances. Les progrès réalisés ces dernières années par les établissements financiers dans leur dotation en capitaux font que même pendant la crise la branche financière est restée stable en Suisse.

La dette publique, déjà en forte hausse depuis la crise financière, s’est encore accrue en raison des énormes dépenses publiques consenties pendant la pandémie: d’où en bien des endroits un risque de surendettement et des conflits de répartition des ressources grandissants. Des questions se posent en Suisse aussi, du fait de sa forte interconnexion internationale, sur les perspectives de reprise économique ainsi que sur une sortie prochaine de l’environnement de taux faibles. Au début de la pandémie, la Suisse était en comparaison internationale l’un des rares pays de l’OCDE à posséder un faible taux d’endettement et la marge de politique budgétaire correspondante. Cette solidité financière, le frein à l’endettement ainsi qu’une politique budgétaire durable ont fait leurs preuves et ont contribué, pendant la pandémie de COVID-19, à la stabilité et à la résilience du contexte économique en Suisse.

Dernière modification 30.01.2023